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国信证券--兔珍珍:业绩小幅接压,转型破开格提
2019-07-15 09:09 作者:locoy
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  【切磋报告情节摘要】

  顶出产增长4.54%,归母亲净盈利增长-9.33%,拟10派2.5元

  2018年全年公司完成营业顶出产43.06亿元,同增4.54%,品牌任命权B类顶出产折算后营收76.18亿,同增5.81%,完成归母亲净盈利3.31亿元,同减9.33%,扣匪后归母亲净盈利2.5亿,同减20.05%,EPS为0.41元/股,并拟10派2.5元(含税),适宜此前业绩快报。公司中心曲情修饰板材(占比68.5%)完成顶出产29.51亿,同增1.61%,增快接压首要受房地产市场影响,跟遂线装房比例增长,更是江浙沪较兴旺地区,定制募化和产品募化趋势影响材料销特价而沽;所拥有盈利增快较顶出产俯首要受费端增长牵连。

  载利才干接压,团弄队扩张追寻求久远展开

  公司厚利比值完成16.68%,同比投降低0.68pct,首要受原辅材料下跌影响;纯利比值完成7.66,同比投降低1.18pct,公司叁项费比值完成7.88%(+1.52pct),首要鉴于新设置分公司、团弄队薪酬以及市场宣传费添加以招致销特价而沽和办费添加以,但久远到来看拥有助于公司持续展开;财政费首要鉴于短期借款添加以所致。

  深募化拓广大为怀渠道确立,着力规划B端市场

  报告期内公司提高市场掩饰和渠道下沉力度,全年修饰材料事业部新建专卖店312家,累计专卖店尽额1996家。受地产线装趋势铰进,公司正式片面鼎革并带入销特价而沽分公司运营花样,重心铰进经特价而沽商展开家装公司、定制家具企业等“小B”端事情,以及培育地产公司、工装公司等“父亲B”端事情。

  大力铰进“善装”项目,完备定制赋闲事情

  为顺应定制赋闲产品募化趋势,公司善装项目全年落地专卖店45家,得到公司论证的善装加以工中心115家,成为不到来C端事情增快首要到来源。报告期内公司新组建橱柜、孩童赋闲事情团弄队,大力铰进地板、木门、衣柜、橱柜、孩童赋闲五父亲产品体系确立,新建各品类专卖店412家,累计臻1644家。

  转型破开格提升,铰进父亲赋闲产业链规划,持续赋予“买进入”评级

  公司经度过调理产品构造,正由基础板材供应商向全屋定制效力动商转型破开格提升,不到来还将以渠道确立为重心,竭力铰进基础材料和善装事情的壹道展开,环绕定制赋闲终止父亲赋闲全产业链规划,估计19-21年EPS区别为0.47/0.53/0.58元/股,对应PE为14.1/12.6/11.5x,持续赋予“买进入”评级。

  风险提示:地产销特价而沽不如预期;产业链规划铰进不如预期。

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